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信威集团忽悠式重组?真相恐怕没这么简单

  上周五,停牌两年多*ST信威(600485.SH)终于迎来复牌,信威集团忽悠式重组?真相恐怕没这么简单并披露重组标的核心资产为乌克兰最大的航空发动机制造商——马达西奇。对于这家代表了俄制航空发动机最高水平,被誉为“动力沙皇”的航空发动机公司,主流的市场反馈并非是技术突破的振奋,反而被一片质疑之声所淹没。

  信威集团从17年重组停牌至今,期间“停复牌新规”出炉,规定重组停牌不超10个交易日,虽然有提到涉及国家重大战略项目、国家军工秘密等事项的另行安排,而信威的确取得了交易所“重大无先例”的认可,但是市场仍有部分声音认为信威重组一拖再拖,是希望等来下一波牛市再复牌,让股价不至于大幅下跌。

  本次复牌公告中有专门对于信威在重组期间所做工作进行描述,其中有个时间点值得注意。北京天骄及其子公司于2017年6月9日首次向乌克兰反垄断委员会递交了申请,而信威是在2017年5月12日正式因重大资产重组停牌,也就是说,在重组不到一个月的时候,信威方面就以积极的姿态推动重组进展,但为何这个反垄断批复至今都没有下来呢?

  这个问题或许能从美国主流媒体《华盛顿邮报》5月刊发题为《在乌克兰一家飞机发动机工厂,中国军方找到了一位缺钱的伙伴》的文章中略窥一斑。文中提到,对于马达西奇与中国的合作,美国经常对乌克兰政府官员表达不满。美国国防工业分析员Reuben Johnson认为,得到马达西奇的人才和经验将帮助中国突破航空发动机领域的发展瓶颈。

  在目前中美贸易争端以及美国对华为公司实行技术封锁的国际背景下,美国阻挠和干扰中国与乌克兰的航空发动机贸易和技术交流看起来就十分“合理”了。我国第一艘航母“辽宁号”就是从同为乌克兰收购的“瓦良格号”改进而成的,该收购早在1998年便已完成,但“瓦良格号”最终直到2002年才抵达大连港,这其中的故事不明而喻。而信威在收购马达西奇过程中的遭遇的困难以及付出的努力可能也只有信威人自己知道。

  值得高兴的是,就在上月,北京天骄与乌克兰国防工业国家康采恩作为联合申报主体,已向乌克兰国家反垄断委员会提交了新的申请,预计最晚下周将获乌克兰当局反垄断审批通过,信威集团后续重组推进将无实质性障碍。

  一个国家的强大,制造业一定是根基。飞机制造业被誉为现代工业的“皇冠”, 而航空发动机则被誉为飞机制造业“皇冠上的明珠”,抢占工业制高点就在于发展航空发动机产业。据日本业界的一项研究,在单位重量创造的价值比这一数值上,船舶为1,轿车为9,计算机为300,支线,这表明航空发动机的产业链条非常长,将带动冶金、化工、电子、材料、高温涂料、电控系统等相关产业持续发展。除此之外,航空发动机发展还能促进本国科技进步,其智力、技术和经济的溢出效应是难以估量的。

  航空发动机是一项涉及空气动力学、工程热物理、机械、密封、电子、自动控制等多学科的综合性系统工程,到现在都还不能从理论上给予详尽而准确的描述,因此行业技术壁垒极高。另一方面,一款航空发动机设计制造出来,必须做大量的试验进行验证,以充分暴露问题,整个研发过程中大概要损毁50-100台样机。有数据表明,从20世纪50年代到本世纪初,美国大约在航空发动机的基础研究方面投入超过1000亿美元。

  因此,基于以上行业特性,目前具备独立研制航空发动机能力并形成产业规模的国家只有美、英、法等少数几个。日本20多年前就能做到主力战机F15高达90%的国产化率,但至今仍不能完全将其国产化,就是卡在航空发动机上。航空发动机研制能力目前仍是我国航空发展的瓶颈。也正是看到航空发动机研制具有极高的难度,后发国家在短时间内难以攻克,先装配进口成熟发动机就成为理性的选择。据悉,目前已引进在国内使用,由马达西奇公司生产的航空发动机达13款,共计超过1200台,且仍在继续批量采购。随着未来国产替代的不断深化,市场前景将十分广阔。民生证券曾预测最具发展前景的私人飞机未来市场空间将达9万亿。

  但是,作为世界第一制造大国,如果不能在性能先进的航空发动机上取得创新突破,那么,中国制造业转型升级的实际成效将大打折扣,“制造强国的最后一里路”也将变得遥不可及,因此航空发动机的自主创新就势在必行。而信威收购马达西奇就是在学习先进国家航发技术并自主创新实现发动机的全产业链国产化的路上迈出的具有里程碑意义的一步。

  航空发动机产业因为技术极其高端,处于寡头垄断的环境中,一款成熟产品能够销售30-50年,面临的竞争威胁很小,制造商可以安心享受技术和产业链升级带来的好处,几乎不必担心竞争和市场回报问题。有资料显示,一架民航客机动辄数亿乃至十多亿元人民币,发动机就占总费用的三分之一。而其全寿命的维修费用,更是三倍于其购买价格。对于即将收购马达西奇的信威集团来说,这无疑是最振奋人心的大利好。马达西奇或将凭借自身产品全型谱优势,及与我国航空工业合作的悠久历史,优先获得源源不断的航空发动机订单直接改善上市公司的即期利润,而后期维修费用更是能为上市公司提供持续而又充沛的现金流。

  值得一提的是,2015年底,规划占地5平方公里,计划投资200亿元的重庆天骄航空动力产业基地正式开工建设。2017年7月底,天骄航空发动机进口关键设备到位,一期顺利完工,成功进行了某型号的地面试车,具备交付能力。全面建成后,天骄航空动力产业基地将具备涡轴、涡桨、涡扇等多系列、多型号先进航空发动机研发、批产和维修保障能力,具备年产千台航空发动机能力,这将为上市公司提供持续稳定的利润保障。

  如今华为的5G技术成为毫无争议的全球第一,可有多少人知道92年华为因投入研发的资金尚未回笼,差点资金链断裂;如今三一重工的产品,一次次出现在港珠澳大桥、海底隧道等世界级工程现场,可有多少人知道三一在美投资收到禁令起诉美国政府三年后终解除;如今由京东方提供屏幕的华为折叠屏手机惊艳世界,可有多少人知道京东方在很长的一段时间里持续亏损,仍然决心翻开了中国自主制造液晶显示屏的新篇章。

  他们几乎经历过同样没钱没人的窘迫,也同样经历了绝境中谋发展,外企围追堵截中强势崛起的坎坷。在发展的过程中,羽翼日渐丰满的他们开始吞并从前的巨头,展现出强大到不能撼动的实力。

  他们具备一种敏锐的判断,同时拥有着一种前所未有的家国情怀以及时代担当精神。他们不是赌,不是冒险,而是大智大勇,大义大行。在他们背后,展现出来的是中国40年巨变中,大气磅礴的辉煌国运,以及中国人民努力勤勉,奋勇争先的奋斗精神。

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